三安光电秘的大客户关系逾31亿采购差额成谜

2018-12-24 04:56栏目:财经
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  编者按:凭借远超同行的销售净利率,主营业务为LED芯片及应用产品的三安光电,一直被投资者追捧为一只超级大白马股。Wind数据显示,三安光电前三季度销售净利率高达40.57%,远超同类企业。

  三安光电销售净利率为何如此突出?基于这个疑问,本文分别从收入端的客户、成本端的供应商等维度间接考量“利润表”,发现存在以下疑问:一是,三安光电客户存隐秘关系,大客户股东任三安光电合营企业高管,是否构成关联关系?二是,福建三安集团有限公司(以下简称“三安集团”)2017年光电板块披露的供应商采购金额与三安光电年报披露的金额存在31.82亿元的差异,这差异的原因是什么?同时,三安光电前五大客商(客户与供应商的简称)年报存在不按信披规定披露,三安集团大额预付小微企业款项成谜,集团低毛利与三安光电高毛利形成反差等等。这一系列现象的存在,三安光电还能“驰骋”那匹“大白马”吗?

  12月8日,LED芯片板块龙头三安光电公告称,公司回购股份实施完毕。此举并未刺激到三安光电股价,仅仅3亿元的回购金额,在三安光电的投资者里引发一片质疑之声。

  因为对三安光电的投资者来说,2018年的日子并不好过。相比2017年11月13日创下30.05元新高之后,三安光电的股价已经腰斩,截至12月14日收盘,三安光电报收14.23元。

  根据wind数据显示,截至2018年9月30日,三安光电前三季度销售净利率为40.57%,

  而同属LED行业的华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌分别为21.3%、19.13%及10.51%。凭借着远超同行的销售净利率,三安光电依然占据着投资者心中“超级大白马股”的地位。销售净利率不仅今年原高同行,其近几年也远高同行(如下图)。

  然而,在超高销售净利率的风光之外,三安光电却屡屡被质疑。一份来自三安集团的短期融资券募集说明书显示,三安光电与大客户之间或存在隐秘关系。同时,根据三安集团2017年光电板块披露的供应商采购金额数据,一笔31.82亿元的差额,也让人产生疑问。

  一切来自于三安集团的短期融券募集说明书,其中所披露的光电板块大客户信息与三安光电方面产生了几个关键疑点。

  首先,三安光电的大客户福建天电光电有限公司(以下简称“福建天电”)与大客户FujianLightningOptoelectronicCo.,Ltd的关系,颇堪琢磨。

  这份募资资料显示,一家名为“FujianLightningOptoelectronicCo.,Ltd”的公司从2016年开始出现在前五大客户名单,此后一直居于第一大客户的位置。而从英文翻译的角度,这名称似乎与2015年“闪现”在前五大客户的福建天电颇为相似。